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              翰森制藥IPO,醫藥首富孫氏夫婦身家超1200億

              2019-06-17

              6月14日,江蘇翰森制藥正式在香港聯交所敲鍾,股票代碼03692.HK。首日挂牌股價高開14%報16.3元,午後升至近49%,全日收19.5元,較上市價漲37%,成交1.38億股。截止昨日收盤,總市值1117億港元,稱霸H股。

              翰森制藥IPO,讓醫藥首富“孫氏家族”走進大衆視野。翰森制藥的掌門人爲知名女企業家鍾慧娟,而她另一個身份,是恒瑞醫藥實控人、董事長孫飄揚的妻子。2018年的胡潤百富榜上,孫、鍾夫婦以825億元位列總榜單第20位,連續三年蟬聯醫藥領域首富榜首。

              如今,財富之門再度開啓。恒瑞醫藥是A股“藥王”,孫飄揚持有21.57%股權,按照最新2710億元市值計算,其身價達584億元。而翰森制藥爲H股“黑馬”,發展勢頭絲毫不遜色于恒瑞,按照鍾慧娟持股比例計算,身價763港元(670億人民幣)。

              身價超千億,“孫氏夫婦”顯然穩穩站在國內醫藥行業第一的位置了。

              掌管4000億市值

              醫藥界“最牛”伉俪

              夫妻雙方是同爲一個行業領軍企業的負責人,兩家頂尖醫藥企業由同一家人執掌,這種情況極爲罕見。隨著翰森制藥上市,其背後故事也浮出水面。

              此次上市的翰森制藥,其運營實體是江蘇豪森集團。豪森成立于1995年,在業內久負盛名,其生産的格列衛(昕維片劑),就是電影《我不是藥神》中“格列甯”的仿制藥。其掌門人鍾慧娟在醫藥行業浸淫超過30年,下海經商之前曾是中學的一名化學老師。

              1996年,她辭掉工作加入成立僅一年的豪森,沒有制藥相關經驗的鍾慧娟憑借過硬的管理天賦,帶領豪森制藥一步一步成爲江蘇知名藥企。1997年4月,豪森醫藥拳頭産品、抗生素藥“美豐”投入市場,當年實現收入3000萬元;2003年,豪森醫藥便進入了全國醫藥百強企業,是業內名副其實的黑馬。如今,江蘇豪森已成爲中國最大的抗腫瘤和精神類藥物研發生産基地之一。

              與妻子不同,丈夫孫飄揚是醫藥專業出身,畢業後被分配在連雲港制藥廠擔任技術員,這是恒瑞醫藥的前身,連雲港制藥廠主要生産紅、紫藥水和片劑,偶爾加工原料藥,無任何技術性可言。

              好景不長,連雲港制藥廠江河日下。1990年,連雲港制藥廠賬面上的利潤只有8萬元,進退維谷之時,孫飄揚受命出任廠長,並在5年時間內開發出20多個新産品,幫助藥廠轉危爲安。1991年,孫飄揚拿出120萬元收購中國醫科院藥研所開發的抗癌新藥異環磷酰胺的專利權;1996年,連雲港制藥廠營收破億元大關;1997年,連雲港制藥廠改制成爲恒瑞醫藥;2003年,啓動股改;2006年,股改完成,孫飄揚通過天宇醫藥持股比例達89.22%,成爲恒瑞醫藥實際控制人,剩余的股權則由鍾慧娟持有。

              多年來,恒瑞醫藥一直在醫藥行業保持著領先地位。其仿制藥+創新藥模式與豪森相似。同樣的定位和地位,使豪森與恒瑞常常被拿出來相比較,此外,兩家企業産品線和銷售體系也存在高度重合,常被媒體稱爲“夫妻店”,對此,雙方均多次否認。

              實際上,孫飄揚曾多次在公共場合表示想要收購豪森醫藥的想法,但2015年再被問起時,孫飄揚卻話鋒一轉,“關于什麽時候合並豪森,我們現在對外確實還沒有一個明確的說法。”

              如今翰森獨立上市,這場收購最終也未能達成,但卻成就了A、H股雙霸主。

              毛利率超90%

              國內第一大精神病類制藥公司

              翰森制藥是一家研發驅動型藥企。之所以能夠稱霸H股,很大程度上取決于其領先且豐富的産品線,翰森的策略是首仿藥和創新藥“雙管齊下”。

              翰森早年以出色的“搶仿”能力出名,是國內的首仿藥前輩,之後一騎絕塵成爲中國第一大精神疾病類制藥公司,其在精神疾病藥物領域的銷售額連續四年奪魁,2017年市占率就已達到9.1%。

              在主攻的中樞神經系統、抗腫瘤、抗感染、糖尿病、消化道和心血管六大領域,2017年翰森占到中國藥品總銷售額的62.1%,現有8種占據市場領先地位的核心産品以及5種極具增長潛力的主要産品,另有三十款在研藥物。

              其中,抗腫瘤産品板塊成營收主力。豪森藥業主要布局于治療發病率高的實體瘤以及治療方案相對有限的血液腫瘤,市場占有率目前爲2.5%,七種上市抗腫瘤藥物中超一半爲主要産品。

              而在抗感染産品板塊,潛力品種層出。以2017年數據顯示,豪森藥業在國內多重耐藥性革蘭氏陽性細菌抗生素市場中排名第四,市場份額爲11.7%。九種抗感染藥物中三分之一具有強大的增長潛力。

              另外,糖尿病产品板块迎来突破性进展。豪森药业目前在售四种糖尿病药物。在研药物中,聚乙二醇洛塞那肽是一种用于治疗Ⅱ型糖尿病的长效1.1类创新药,根据Froster& Sullivan的资料,目前豪森是唯一一家在中国市场上提交自主创新的长效GLP-1类药物的新药申请的国内公司。

              據了解,公司預期于2019-2020年將推出具有高增長潛力的15種産品,包括4種1.1類創新藥在研産品,以及有首仿上市潛力的8種仿制藥在研産品。

              産品研發速度遙遙領先,收入數據也頗有看點。尤爲值得一提的是,公司的毛利率相當驚人,近三年均在92%以上。


              翰森制藥IPO,醫藥首富孫氏夫婦身家超1200億


              招股書顯示,2016年、2017年、2018年公司收入分別爲54.330億元、61.855億元、77.223億元,淨利潤分別爲人民幣14.760億元、15.955億元、19.030億元,這份淨利潤數據足以在港股排到生物醫藥股前三。

              産品管線突出,財務指標健康,這也使得翰森制藥在一衆未盈利或無營收赴港上市的生物科技企業中格外耀眼。

              高瓴、博裕重金押注

              9名基石投資者“超購”

              本次翰森赴港上市共發5.51億股,並已引入高瓴資本、博裕資本、新加坡政府投資公司GIC、彙橋資本、奧博資本、上海醫藥(02607.HK)及維梧資本等九名基石投資者,合共認購1.89億股。其中GIC在九家基石投資者中認購最爲迅速,計劃認購7000萬美元;其次是博裕資本認購6000萬美元。

              投資界了解到,博裕資本與高瓴此前已是翰森制藥的投資者。自2016年開始,高瓴資本成爲翰森制藥的第一家外部機構投資人,也是翰森制藥啓動上市前投資規模最大的外部投資者。

              事實上,2015年,江蘇豪森方面已經開始運作境外上市。

              2015年12月,江苏豪森的股权结构为East Pearl Holdings Limited、明泰集团、明泰医药、宏大及宏创科技分别持股42.2%、40%、11%、5.8%和1%。从招股书披露的信息来看,自2015年12月之后,江苏豪森进行了一系列复杂的股权转让,开始搭建离岸架构。

              2016年2月,江苏豪森引入投资方高瓴资本。据公开消息,高瓴资本以总代价1.8亿美元(约合14.12亿港元)获得3%股权。至此次招股书披露时,江苏豪森已变为由翰森国际(香港)100%控股,而家族信托Sunrise信托持翰森国际78%股份,其余股份由Apex Medical和高瓴资本分别持有19%和3%。

              2019年1月25日,豪森藥業引入新的投資者博裕資本,獲得2.48億美元戰略融資,占比已發行股本的3%。

              上市前,家族信托Sunrise信托持翰森国际75.66%股份,相比首次提交招股书的78%有少许缩减,其余股份由Apex Medical、高瓴资本、博裕资本分别持有18.43%和2.91%和3.00%。

              第一大股东背后实际控制人为钟慧娟。而家族信托Sunrise信托的受益人为孙远,即钟慧娟与孙飘扬的女儿。值得一提的是,这位孙家“二代”早已进入江苏豪森的董事會,在外界看来,此举无疑是为其将来接班铺路。

              據招股書披露,孫遠32歲,2007年6月獲得劍橋大學生物醫學學士學位。據稱,孫遠在醫療投資管理及行業研究方面擁有近七年經驗,于2011年10月加入翰森,現爲公司執行董事,主要爲研發戰略、業務發展及投資戰略提供指引。

              而第二大股东Apex Medical的背景相当神秘。Apex Medical的股份最终由岑均达全资持有,但岑均达并未出现在江苏豪森的董事之列,招股书亦未对其身份信息作披露。

              (來源:投資界)


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